周四下午，快手公布 2025 年二季度业绩报告。核心要点如下：
财务表现
Q2 总收入 350.5 亿元，同比增长 13.1%，环比增长 7.5%，高于市场预估的 344.5 亿元
经调整净利润 56.2 亿元，同比增长 20.1%，净利润率 16.0% 创单季新高，预估 50.6 亿元
调整后息税折旧及摊销前利润 77.2 亿元，预估 72 亿元
毛利率 55.7%，同比微升 0.4 个百分点
研发支出 34.0 亿元，预估 34.5 亿元
宣派首次特别股息每股 0.46 港元，总额约 20 亿港元
核心业务进展
可灵 AI Q2 收入超 2.5 亿元，成为新增长引擎
线上营销服务收入 197.7 亿元，同比增长 12.8%，增速较 Q1 提升，预估 196.7 亿元
直播收入 100.4 亿元人民币，预估 97.9 亿元
其他服务收入 52.4 亿元人民币，预估 50.2 亿元
日活跃用户 4.09 亿创历史新高，同比增长 3.4%
盈利能力创新高，但增长动力面临考验
从财务数据看，快手 Q2 表现确实可圈可点。总收入 350.5 亿元的同比 13.1% 增长，在当前环境下已属不易。更值得关注的是盈利质量的提升——经调整净利润率 16.0% 创下单季历史新高，这反映出公司运营效率的持续优化。
不过，增长动力的可持续性仍需观察。从用户增长看，4.09 亿日活同比仅增长 3.4% 的数据显示，快手在用户规模扩张上已进入相对成熟阶段。好在用户粘性保持稳定，日均使用时长 126.8 分钟，总使用时长同比增长 7.5%，说明平台对存量用户的吸引力并未减弱。
可灵 AI 成最大亮点，商业化进程超预期
可灵 AI 无疑是本季度最大的惊喜。Q2 收入超 2.5 亿元的表现，远超市场预期。从技术层面看，5 月推出的可灵 AI 2.1 系列模型在动态表现、物理模拟和语义响应方面均有显著提升，7 月发布的 " 灵动画布 " 功能进一步完善了产品矩阵。
更重要的是，可灵 AI 已经从单纯的技术展示转向实际的商业应用。与快手星芒短劇联合出品的《新世界加载中》全球累计播放量近 2 亿，为 AI 影视内容创作树立了新标杆。这种从技术突破到内容创作再到商业变现的完整闭环，展现了快手在 AI 赛道上的差异化优势。
传统业务稳中求进，结构优化持续
线上营销服务方面，198 亿元收入同比增长 12.8%，增速较 Q1 的 11.4% 有所提升。值得注意的是，AI 技术在营销场景的应用已经开始产生实际效果，通过端到端生成用户感兴趣的营销素材，带来线上营销服务收入低个位数的增长。
电商业务继续保持较快增长，GMV 同比增长 17.6%。泛货架电商占比超 32% 的数据特别值得关注 ——这意味着快手正在从单纯的直播带货模式向更多元化的电商生态转型。618 期间泛货架电商商品卡 GMV 同比增长超 50%，搜索电商 GMV 同比增长超 140%，显示这一战略转型效果显著。
成本控制得当，但研发投入不减
从成本结构看，快手展现了不错的运营纪律。销售成本占收入比重从去年同期的 44.7% 降至 44.3%，销售及营销开支占比也从 32.4% 降至 30.0%，体现了规模效应和运营效率的提升。
同时，研发投入持续加码值得肯定。Q2 研发开支 34 亿元，同比增长 21.2%，占营收比重达 9.7%。这种在盈利改善的同时坚持技术投入的做法，为公司长期竞争力奠定基础。
首派特别股息释放积极信号
宣派每股 0.46 港元特别股息，总额约 20 亿港元，这是快手上市以来首次派息。这一举措释放了两个重要信号：一是管理层对公司现金流稳定性和未来增长前景的信心；二是对股东回报的重视。
从财务角度看，快手拥有充足的现金储备支撑这一决定。截至 Q2 末，可利用资金总额达 1,019 亿元，为派息和未来发展提供了充分保障。
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